近期发达欠安，投资者对好意思国30年期国债拍卖握严慎气派

　　好意思国财政部将于周四刊行 220 亿好意思元 30 年期国债，鉴于上月该年期国债拍卖发达惨淡（创下 2025 年以来需求最疲软的目的之一），投资者正握严慎气派参与这次拍卖，不外部分东谈主士以为本次情况或有所不同。

　　分析师暗意，这次拍卖限度较 8 月减少 30 亿好意思元，更易被市集消化，这可能成为一大上风。

　　然则，这次 30 年期国债刊行之际，行家市集对收益率弧线长久端（长久债券）遍及穷乏酷爱 —— 长久存在的财政赤字担忧握续秘籍主权债务市集，成为中枢影响要素。

　　算作行家金融体系公认 “基石” 的好意思国国债市集，近期正靠近多重压力：市集对高额国度债务的担忧加重、关税计谋可能激励的通胀影响，以及对好意思联储孤苦性的担忧不绝升温。

　　“长久端（债券）还是市聚积的‘额外板块’，尤其是 30 年期国债 —— 一朝出现任何问题，投资者的本能响应即是抛售，” 法国巴黎银行（BNP Paribas）纽约分行好意思国利率策略主宰古内特・丁格拉（Guneet Dhingra）暗意。

　　“这种市集动态，再加上从日本到英国的行家长久债券市集均发出警示信号（呈黄灯或红灯气象），将使好意思国国债收益率弧线的长久端握续承压。”

　　在上月的 30 年期国债拍卖中，研讨投资者需求的 “投标倍数”（bid-to-cover ratio）仅为 2.27，创下 2023 年 11 月以来的最低水平。

　　“末端用户需求”（含径直投标与迤逦投标）降至 82.5%，为 2024 年 8 月以来的最差发达。国债拍卖中的 “径直投标者” 指养老基金、对冲基金等机构，它们径直向好意思国财政部为自己投资账户提交投标。

　　与之相对，“迤逦投标者” 则是通过一级来去商或金融机构等中介提交竞争性投主义投资者，其中也包括异邦投资者。

　　不外，蒙特利尔银行成本（BMO Capital）好意思国利率策略师维尔・哈特曼（Vail Hartman）指出，8 月经常是 30 年期国债供给的 “季节性疲软期”。他提到，自 2009 年以来，8 月的 30 年期国债拍卖中仅有一次顺利完成，即 2014 年的那次拍卖。

　　总体而言，好意思国长久国债仍靠近阻力：上周五，5 年期与 30 年期国债收益率弧线斜率扩大至 126 个基点，创下四年多以来的最宽水平。这一走势标明，30 年期国债握续靠近抛售压力，投资者再行评估长久利率远景，鼓励收益率走高。

　　本周，由于投资者在周四 30 年期国债拍卖前减握 “弧线陡峻化” 头寸，收益率弧线已略有平静。

　　蒙特利尔银行在一份有计划证实中写谈：“在久期（债券期限风险）已被讲明是收益率弧线上握续发达欠安的要素之际，咱们将关怀市集对长久债券供给的袭取进度。”

　　这次情况会不同吗？

　　但分析师暗意，这次拍卖情况大略会有所改不雅 —— 尤其是自 8 月 22 日好意思联储在怀俄明州杰克逊霍尔召开会议以来，央行态度已转向更为和善的 “鸽派”。

　　“好意思国两份做事证实发达均额外疲软，市集对经济增长放缓的预期愈加详情，” 芝加哥 FHN 金融公司宏不雅策略师威尔・康珀诺尔（Will Compernolle）暗意，“因此，自上周三以来 30 年期国债出现的高潮行情，基础更为闲逸。”

　　自上周三以来，30 年期国债收益率已着落 28 个基点 —— 上周三该收益率曾良晌破裂 5%，为 7 月中旬以来初次；最新数据显现，30 年期国债收益率基本握平，报 4.719%。

　　此前鼓励长久国债收益率升至 5% 的抛售潮，连忙眩惑了买家入场。

　　此外，周二好意思国 580 亿好意思元 3 年期国债拍卖发达亮眼，或为这次 30 年期国债拍卖提供撑握；同期，投资者也将关怀好意思国财政部周三晚些技巧刊行 390 亿好意思元基准 10 年期国债的需求情况。

　　这次 3 年期国债拍卖获取遍及认购，对消了 8 月拍卖的欠安发达。该拍卖眩惑了强盛的迤逦投标撑握，迤逦投标占比达 74.2%，高于上一次拍卖的 54.0%。

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攀扯裁剪：郭明煜